5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(k鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗uài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预(y鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ù)期(qī)，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学(xué)、病理学(xué)等(děng)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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